中国石化(600028):产品价格下跌业绩承压,反内卷或将提升行业景气度

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入21,134.41亿元，同比下降10.69%；归母净利润299.84亿元，同比下降32.23%。2、单三季度营业收入7,043.89亿元，同比下降10.88%；归母净利润85.01亿元，同比下降0.50%。3、上游油气当量产量同比增长2.2%，但受国际油价同比下降14.4%影响，勘探及开发板块息税前利润同比下降15.76%。4、炼油板块息税前利润同比增加13.71%；化工板块息税前亏损同比增亏34亿元。5、营销及分销业务受成品油需求疲软影响，总经销量同比下降5.7%，息税前利润同比降低35.65%。6、“反内卷”政策有望推动石化行业供给侧优化，促进行业长期健康发展。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.34元、0.38元和0.43元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、国际油价大幅波动；2、地缘政治风险。

  

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