拓普集团(601689):25Q3业绩符合预期,汽车+机器人双主业成长

#核心观点:1、2025年第三季度公司营业收入79.9亿元,同比增长12.1％;归母净利润6.7亿元,同比下降13.7％;扣非归母净利润6.6亿元,同比下降10.0％。2、利润下滑主要因墨西哥工厂为北美大客户投入资源,因客户销量未达预期导致利用率不足,折旧等成本增加。3、2025年第三季度综合毛利率18.6％,同比下降2.3个百分点,环比下降0.7个百分点。4、2025年第三季度期间费用率8.7％,其中销售费用率0.9％,管理费用率2.6％,研发费用率4.7％,财务费用率0.5％。5、汽车主业客户结构优化,国内市场赛力斯、蔚来、小米、理想等新势力客户贡献增量,海外市场开拓宝马、福特、奔驰等客户。6、新兴业务汽车电子放量显著,液冷业务获首批15亿订单,机器人业务推进。

  

   #盈利预测与评级:调整2025-2027年归母净利润预测分别为30.7亿元、37.1亿元、48.3亿元,原值分别为35.7亿元、44.8亿元、56.7亿元。维持"买入"评级。

  

   #风险提示:汽车行业景气度下滑风险、客户集中度较高风险、原材料价格波动风险、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

  

   本报告摘要不保证其100％准确性,如有疑问,请阅读正文文件。