东方铁塔(002545):单季度业绩再创历史新高

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入33.9亿元，同比增长9.0%；归属净利润8.3亿元，同比增长77.6%；归属扣非净利润8.1亿元，同比增长76.1%。2、2025年第三季度单季度实现营业收入12.4亿元，同比增长10.0%，环比增长4.3%；归属净利润3.3亿元，同比增长75.3%，环比增长16.4%；归属扣非净利润3.3亿元，同比增长73.5%，环比增长19.8%；单季度业绩创历史新高。3、公司拥有钾肥和钢结构双主业；氯化钾景气上行，2025年第三季度中国氯化钾均价为3269元/吨，环比上涨9.5%，同比上涨31.0%；公司2025年前三季度毛利率为40.5%，同比提升10.2个百分点。4、全球钾肥需求旺盛，供应虽有增长但仍供不应求，价格持续上行；2025年上半年加拿大、俄罗斯、白俄罗斯钾肥出口量同比分别增长26%、5%、18%。5、公司控股子公司昆明帝银预计于2026年9月30日取得舒姑磷矿采矿证，未来有望形成200万吨/年磷矿石产能。6、公司货币资金充裕，截至2025年第三季度末，货币资金37.6亿元，交易性金融资产3.6亿元，其他权益工具投资8.3亿元；公司正积极探寻铜、铝土等资源开发机会。7、老挝开元循环经济产业园已开工建设，已招商引资14个项目，总投资金额达4亿美元；园区内光伏、溴素、硫酸钾、复合肥等项目有望降低生产成本、延伸产业链。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归属净利润分别为11.5亿元、13.1亿元、13.2亿元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、钾肥价格波动风险；2、公司产能投放进度不及预期。

  

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