新宝股份(002705):出口回落拖累收入,利润率阶段性承压-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入同比下降9.78%，主要由于海外业务收入同比下降11.9%，受前期订单提前释放、关税环境不稳定及海外需求波动影响。2、2025年第三季度国内业务收入同比增长1.5%，单季度增速转正，东菱、百胜图品牌表现优秀，弥补了摩飞品牌压力，品牌结构调整积极效果有望兑现。3、2025年第三季度归母净利润同比下降13.05%，归母净利率同比下降0.25个百分点，毛利率同比下降0.84个百分点，外销存在价格竞争，高端摩飞品牌国内收入占比降低影响国内毛利率。4、费用率总体稳定，销售、管理、研发、财务费用率分别同比+0.10、-0.22、+0.35、-0.18个百分点，政府补贴增加，汇率波动导致投资收益及公允价值变动收益合计降低。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为10.84、12.51、14.48亿元，对应市盈率为11.3、9.8、8.5倍，维持公司“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。