上海港湾(605598):主业承压,卫星业务成长性可期

#核心观点：1、公司2025年三季报显示，收入11.30亿元，同比增长19.64%，归母净利润7920.30万元，同比下降27.25%；单三季度收入3.14亿元，同比增长0.15%，归母净利润1229.42万元，同比下滑64.93%。2、岩土工程主业新签订单减少，前三季度新签订单总额11.36亿元，同比下降39.38%，其中境外新签订单占比74.31%，同比下降45.86%，境内新签订单占比25.69%，同比下降7.3%。3、毛利率下滑，前三季度毛利率26.53%，同比下降7.96个百分点，主要由于印尼市场景气度下降及部分项目盈利能力不及预期。4、费用率优化，前三季度期间费用率18.45%，同比下降1.68个百分点。5、卫星业务稳步发展，核心产品保障18颗卫星发射，49套卫星电源系统等在轨运行，上半年新签订单3402万元，预计全年新签订单将明显放量。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为1.18亿元、1.33亿元、1.90亿元，对应PE为62、56、39倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：国内宏观经济承压，国际宏观经济增长不及预期，国际地缘政治局势变动等造成订单需求不及预期

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。