中国建筑(601668):Q3盈利承压,境外收入、细分领域订单表现亮眼-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收15582.20亿元，同比-4.2%；归母净利润381.82亿元，同比-3.8%；扣非归母净利润352.01亿元，同比-4.9%。单Q3营收4499.12亿元，同比-6.6%；归母净利润77.78亿元，同比-24.1%；扣非归母净利润77.02亿元，同比-23.5%。2、Q3毛利率为7.0%，同比-0.4pct，主要受地产开发业务拖累。3、分业务看，前三季度房屋建筑营收9886亿元，同比-5.3%；基础设施营收3706亿元，同比-3.6%；地产开发营收1771亿元，同比+0.6%；勘察设计营收67亿元，同比-2.5%。4、前三季度境外业务营收919亿元，同比+8.8%。5、前三季度新签合同额3.29万亿元，同比+1.4%；其中建筑业务新签合同额30383亿元，同比+1.7%；工业厂房新签合同额6405亿元，同比+23.0%；能源工程新签合同额4419亿元，同比+31.2%；市政工程新签合同额1903亿元，同比+27.8%；境外业务新签合同额1684亿元，同比+2.0%。6、前三季度经营活动净现金流-695亿元，同比少流出75亿元；收现比99.0%，同比+2.3pct。

  

   #盈利预测与评级：下调公司2025-2027年归母净利润预测至461亿元、473亿元、487亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：房地产行业景气下行超预期、基建投资增速不及预期、海外业务开拓不及预期、国企改革推进不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。