老板电器(002508):经营延续稳健,龙头底蕴凸显-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入27.04亿元，同比增长1.42%，归母净利润4.46亿元，同比增长0.65%。2、零售渠道表现较为出色，代理商渠道受益于国补政策及效率提升，预计后续积极性可期。3、电商渠道回归稳健表现，工程渠道受地产压力和风险管控影响延续较大降幅。4、2025年第三季度毛利率同比提升0.94个百分点，受益于工程渠道占比下降及原材料价格下滑。5、销售费用率同比上升2.03个百分点，主要因国补退坡阶段营销投入增加。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为15.1亿元、15.9亿元、16.7亿元，对应市盈率分别为12.2倍、11.6倍、11.1倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料成本大幅上涨，关税及外需不确定性。

  

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