中微公司(688012):刻蚀与薄膜沉积设备持续向好

#核心观点：1、2025年第三季度公司实现营收31.02亿元，同比增长50.62%，环比增长11.29%；归母净利润5.05亿元，同比增长27.50%，环比增长28.62%。2、2025年前三季度累计营收80.63亿元，同比增长46.40%；归母净利润12.11亿元，同比增长32.66%；扣非净利润8.87亿元，同比增长9.01%。3、前三季度研发支出25.23亿元，同比增长63.44%，研发费用率31.29%，同比提升3.26个百分点。4、刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长38.26%；CCP刻蚀设备保持高速增长，60:1超高深宽比介质刻蚀设备成为国内标配，90:1设备即将进入市场；ICP刻蚀设备开发进展良好。5、薄膜沉积设备收入4.03亿元，同比增长1332.69%；LPCVD和ALD设备已进入市场，性能达国际领先水平；硅和锗硅外延设备已交付客户端验证。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为22.87亿元、29.83亿元、38.55亿元。基于公司刻蚀设备订单饱满、新产品进展较快，给予2026年70倍PE，目标价333.2元，评级上调至"买入"。

  

   #风险提示：半导体周期性波动，新产品研发不及预期。

  

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