卓胜微(300782):业绩逐季改善,产能利用率提升明显-公司简评报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入27.69亿元，同比下降17.77%；归母净利润-1.71亿元，同比下降140.13%；扣非归母净利润-2.05亿元，同比下降149.54%；综合毛利率26.68%，同比下降13.84个百分点。2、2025年第三季度营业收入10.65亿元，同比下降1.62%，环比增长12.36%；归母净利润-0.23亿元，同比下降132.84%，环比增长76.84%；扣非归母净利润-0.54亿元，同比下降189.21%，环比增长44.44%；综合毛利率23.37%，同比下降13.77个百分点，环比下降3.58个百分点。3、公司高端射频模组产品份额不断提升，2025年上半年射频前端模组营收份额达44.35%，DiFEM、L-DiFEM、GPS、WIFI模组等产品成功导入多家品牌客户并持续放量，WiFi7模组出货量已超越WiFi6，L-PAMiD模组产品已在多家品牌客户导入并交付。4、公司产能利用率不断爬坡，芯卓6英寸滤波器产线产品品类已实现全面布局，12英寸射频芯片生产线基本达成5000片/月产能规模，截至2025年三季度末整体产能利用率情况较好，自产晶圆成本对整体毛利率的负面影响预计逐步减弱。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入40.15亿元，归母净利润-1.50亿元；2026年营业收入49.74亿元，归母净利润3.07亿元；2027年营业收入57.84亿元，归母净利润7.05亿元。盈利预测维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1）产能爬坡不及预期；2）市场竞争加剧；3）客户需求不及预期。

  

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