索通发展(603612):阳极价格回升,增量空间明确

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收127.62亿元，同比增长28.66%；归母净利润6.54亿元，同比增长201.81%。2、单Q3营收44.56亿元，同比增长29.38%；归母净利润1.31亿元，同比下降29.47%。3、25Q3预焙阳极均价5186元/吨，同比增长38.3%。4、25年H1预焙阳极在产产能346万吨，产量176.05万吨，同比增长12.23%；销量169.01万吨，同比增长9.82%，其中出口44.56万吨，同比增长13.18%。5、锂电负极产品产量4.29万吨，同比增长84.91%；销量4.40万吨，同比增长120.00%。6、电容器产品产量7.75亿支，同比增长3.52%；销量7.88亿支，同比增长8.47%。7、广西60万吨预焙阳极项目土建主体基本完成；江苏索通32万吨预焙阳极项目正在筹建；与EGA合资海外项目稳步推进。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为10.2亿元、12.4亿元、15.5亿元，对应PE分别为12倍、10倍、8倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：项目建设不及预期；原材料成本大幅波动；海外经营风险等

  

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