上海港湾(605598):商业航天业务推进顺利,钙钛矿电源技术将得到持续验证-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营收11.3亿元，同比增长19.64%；归母净利润0.79亿元，同比下降27.25%。2、2025年第三季度单季营收3.14亿元，同比增长0.15%；归母净利润0.12亿元，同比下降64.93%；毛利率25.54%，同比下降5.07个百分点。3、公司主业回款大幅增加，2025年前三季度/单三季度经营性现金流净额分别为0.65/0.57亿元，同比转正。4、子公司上海伏曦炘空具备砷化镓、钙钛矿等太阳能电池全套解决方案，核心产品已累计保障18颗卫星顺利发射，49套卫星电源系统、太阳帆板及结构机构持续在轨稳定运行。5、长光卫星“梦启东方号”卫星搭载公司新型电源系统与测控数传一体机，首次使用钙钛矿电池实现卫星供电。6、十五五规划建议首次提出加快建设航天强国，商业航天地位提升，国内卫星进入批量化发射阶段，星网及垣信布局加速，长光卫星计划2027年底前实现300颗卫星在轨，民营火箭公司新型号火箭计划年内首飞，商业航天产业进入持续落地期，公司商业航天业务订单将进入高速增长期。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营收为18.31/21.39/25.52亿元；归母净利润为1.83/2.37/3.02亿元；PE为40X/31X/24X。推荐(维持)。

  

   #风险提示：技术研发进度不及预期风险；政策支持不及预期风险；商业化落地不及预期风险等。

  

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