路德环境(688156):酒糟饲料产品毛利率边际修复,新工厂逐渐转入盈利-2025Q3业绩点评

#核心观点：1、2025前三季度营业收入2.5亿元，同比增长14.2%，归母净利润亏损0.2亿元。2、Q3单季度收入1.1亿元，同比增长38.9%，归母净利润亏损305万元。3、白酒糟生物发酵饲料业务销量13.18万吨，同比增长62.48%，销售收入2.0亿元，同比增长18.74%。4、Q3单季度白酒糟生物发酵饲料销量5.94万吨，同比增长95.61%，销售收入0.9亿元，同比增长42.50%。5、无机固废处理服务业务前三季度销售收入0.4亿元。6、Q3白酒糟生物发酵饲料毛利率环比上升8.88个百分点至20.92%。7、亳州路德、遵义路德、永乐路德新厂前三季度亏损2177.71万元，Q3单季度亏损691.65万元，亏损额收窄，其中亳州路德、遵义路德9月已实现产品线盈利。8、前三季度期间费用率提升0.7个百分点至31.6%，销售费用率下滑2.4个百分点至4.7%，管理费用率提升0.2个百分点至21.3%，财务费用率增长3.0个百分点至5.6%，财务费用同比上升141.38%。9、生物饲料业务产能从5万吨/年上升到47万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年或仍将亏损，2026实现扭亏，2027年归母净利润为0.46亿元。

  

   #风险提示：1、新应用领域的业务开拓风险；2、原材料价格波动风险。

  

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