工业富联(601138):Q3净利润突破百亿,AI业务大幅提升-2025三季报点评

#核心观点：1、工业富联2025年第三季度营收2431.7亿元，同比增长42.8%，环比增长21.4%；归母净利润103.7亿元，同比增长62.0%，环比增长50.7%。前三季度营收6039.3亿元，同比增长38.4%；归母净利润224.9亿元，同比增长48.5%。2、AI服务器业务大幅增长，前三季度云计算业务营收同比增长超65%，Q3单季同比增长超75%；云服务商业务前三季度占云计算比重70%，同比增长超150%，Q3同比增长超2.1倍；云服务商GPU AI服务器前三季度营收同比增长超300%，Q3环比增长逾90%、同比增长逾5倍。3、AI提振通信及移动网络设备需求，交换机业务成长显著，Q3同比增长100%，其中800G交换机Q3同比增长超27倍。4、存货规模持续提升，三季度末存货规模1646.6亿元，较年初增长794亿元，较二季度末增长417亿元，反映AI基建需求持续。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为361.20亿元、680.35亿元、859.40亿元，对应PE为39.58倍、21.02倍、16.64倍。维持对公司的“买入”评级。

  

   #风险提示：AI发展不及预期风险；宏观经济波动风险；短期股价波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。