拓荆科技(688072):先进制程设备确收带动3Q业绩高增-季报点评

#核心观点：1、拓荆科技3Q25实现营收22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%；归母净利润4.62亿元，同比增长225.07%，环比增长91.60%。2、公司产品竞争力提升，先进制程验证机台通过客户认证，进入规模化量产阶段并实现收入转化。3、公司薄膜沉积设备覆盖面扩大，包括PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及FlowableCVD等，基于新型设备平台和反应腔的先进制程验证机台顺利通过客户认证。4、在三维集成领域，公司WtoW混合键合设备、芯片对晶圆键合前表面预处理产品Propus获得重复订单；晶圆对晶圆熔融键合产品Dione 300F已获客户订单；键合套准精度量测产品、键合强度检测产品通过客户验证，实现产业化应用。5、公司参股芯丰精密，完善先进封装平台化。6、截至25Q3，公司合同负债48.9亿元，较1H25增长，反映在手订单持续增长。7、公司3Q25毛利率为34.42%，同比下降1.06个百分点，环比下降4.41个百分点，主因先进制程设备验收时确认相关费用。

  

   #盈利预测与评级：考虑到收入确认速度加快，上调公司2025-2027年收入预测至64.8亿元、84.5亿元、110.0亿元；对应上调归母净利润预测至10.10亿元、16.08亿元、21.54亿元。基于13倍2026年PS给予目标价390.74元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：全球半导体下行周期，设备需求不及预期，行业竞争加剧。

  

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