中国太保(601601):NBV延续较好增长,投资驱动盈利增幅走阔-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度，中国太保营业收入3449.0亿元，同比增长11.1%；归母净利润457.0亿元，同比增长19.3%；归母营运利润284.7亿元，同比增长7.4%；加权平均ROE15.8%，同比提升1.2个百分点；新业务价值153.5亿元，同比增长31.2%；净投资收益率2.6%，同比下降0.3个百分点；总投资收益率5.2%，同比提升0.5个百分点。2、太保寿险月均保险营销员18.1万人，同比持平；核心人力月人均首年规模保费7.1万元，同比增长16.6%；规模保费2638.6亿元，同比增长14.2%；新保业务851.9亿元，同比增长19.0%；代理人渠道新保业务331.9亿元，同比下降1.9%；银保渠道新保业务380.0亿元，同比增长52.4%；银保渠道期缴业务159.9亿元，同比增长43.6%。3、太保产险保费收入1602.1亿元，同比增长0.1%；车险保费804.6亿元，同比增长2.9%；非车险保费797.5亿元，同比下降2.6%；综合成本率97.6%，同比改善1.0个百分点。4、截至2025年三季度末，总投资资产规模3.0万亿元，较年初增长8.8%；25Q1/Q2/Q3单季归母净利润分别同比增长-18.1%、36.5%、35.2%。

  

   #盈利预测与评级：上调公司2025-2027年归母净利润预测至563亿元、638亿元、674亿元。维持A/H股“买入”评级。

  

   #风险提示：经济复苏不及预期；政策改革推进不及预期；长端利率超预期下行。

  

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