招商蛇口(001979):深圳核心储备丰厚,2026年APEC峰会机遇难得-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度营业收入382.8亿元，同比增长43.2%；归母净利润10.5亿元，同比下降11.4%；扣非归母净利润10.1亿元，同比增长257.2%。2、2025年前三季度营业收入897.7亿元，同比增长15.1%；归母净利润25.0亿元，同比下降4.0%；扣非归母净利润19.7亿元，同比增长17.1%。3、2025年1-9月累计销售金额约1407亿元，同比下降3.1%，销售表现优于行业；毛利率15.0%，2024年同期为10.0%。4、2025年1-9月全口径拿地金额607亿元，2024年同期为289亿元；全口径拿地均价1.9万元/平方米，2024年同期为2.1万元/平方米；全口径拿地销售比43.1%，2024年同期为19.9%。5、公司在深圳核心位置拥有大量待开发优质资源，包括前海妈湾片区42.53万平方米及前海深港合作区妈湾组团38.09万平方米土地使用权。6、2026年APEC峰会在深圳举办，将为公司发展带来重要机遇。

  

   #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为45.1亿元、48.1亿元、54.4亿元，当前股价对应2025-2027年PE估值为22倍、20倍、18倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：拿地、销售不及预期，开工、交付不及预期，市场下行超预期等风险。

  

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