中国移动(600941):经营业绩稳健增长,AI直接收入高速增长-2025三季报业绩点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入7947亿元，同比增长0.4%；归母净利润1154亿元，同比增长4.0%。2、移动业务方面，移动客户总数达10.09亿户，5G网络客户数6.22亿户，移动ARPU为48.0元，同比下滑3.0%；有线宽带客户总数3.29亿户，家庭客户综合ARPU为44.4元，同比增长2.8%。3、新业务方面，AI直接收入实现高速增长，国际业务收入保持快速增长。4、应收账款规模为1115.5亿元，较Q2末小幅提升，但25Q3信用减值损失计提同环比均回落，经营性现金流有所好转。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润为1452亿元、1524亿元、1597亿元，对应同比增速5.0%、4.9%、4.8%，对应PE 16倍、15倍、14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、传统业务ARPU增长不及预期；2、产业数字化业务竞争加剧。

  

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