中国电影(600977):《南京照相馆》积极拉动Q3业绩-季报点评

#核心观点：1、公司25年前三季度实现总营业收入29.28亿元，同比下降2.90%；归母净利润0.66亿元，同比下降69.22%；扣非后净利润-0.93亿元。2、Q3单季度营收12.12亿元，同比增长35.61%，环比增长67.63%；归母净利润1.77亿元，同比增长1463.17%，环比增长481.61%；扣非后归母净利1.18亿元。3、Q3业绩增长主因公司主出品的电影《南京照相馆》票房超30亿元，成为2025年暑期档票房冠军。4、25年前三季度全国电影总票房419.52亿元，同比增长21.12%；国产影片票房373.59亿元，占比89.21%。5、Q3公司毛利率达30.92%，同比增长14.60个百分点，环比增长13.62个百分点；销售/管理/研发/财务费用率分别为4.48%/11.06%/0.24%/0.97%，同比下降。6、公司发行和放映业务市占率国内第一，25年前三季度发行国产影片累计票房占同期国产影片票房总额的82.66%；发行进口影片累计票房占同期进口影片票房总额的69.52%；银幕市场占有率达到30.97%。7、公司推动技术创新，已开业CINITY影厅218个；“中影综合业务服务平台”已接入影院9953家；中影云票务平台注册用户达1863.84万人，接入影院11750家。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润1.53/6.22/7.21亿元。采用26年为估值基础，给予26年估值PE 47X，对应目标价15.66元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：电影票房不及预期，内容监管风险，进口片供给不及预期。

  

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