拓普集团(601689):特斯拉的Optimus时刻,Gen3剑指百万产能

#核心观点：1、拓普集团2025年前三季度实现营业收入209.28亿元，同比增长8.14%；归母净利润19.67亿元，同比减少11.97%。2、第三季度实现营收80亿元，同比增长12%；归母净利润6.7亿元，同比下滑14%；销售毛利率18.6%，同比下降2.2个百分点。3、汽车电子业务高速增长，空气悬架系统产能加速扩张，2025年将提升至约150万台套，配套客户包括赛力斯、小米、理想等品牌。4、国际化战略推进，泰国生产基地稳步建设。5、机器人执行器业务进展迅速，已多次向客户送样，并布局机器人躯体结构件、传感器等平台化产品。6、液冷业务取得首批订单15亿元，产品已推广至华为、A客户、NVIDIA、META等企业。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为303亿元、376亿元、451亿元，归母净利润分别为28.2亿元、36.8亿元、45.3亿元，市盈率分别为45倍、35倍、28倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新业务进展不及预期，大客户销量不及预期，价格战加剧超出预期，原材料波动超出预期。

  

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