拓普集团(601689):2025Q3收入同环比增长,"车+机器人+AI"协同-系列点评十四

#核心观点：1、2025年前三季度营收209.3亿元，同比+8.1%；归母净利润19.7亿元，同比-12.0%。2、2025Q3营收79.9亿元，同比+12.1%，环比+11.5%；归母净利润6.7亿元，同比-13.7%，环比-7.9%。3、2025Q3收入增长主要受益于重点客户特斯拉、赛力斯、小米销量同比增长。4、2025Q3毛利率18.6%，同比-2.3pct；归母净利率8.4%，同比-2.6pct，净利率承压主要系客户年降压力较大。5、公司为平台型Tier0.5，与特斯拉、造车新势力及传统整车厂合作，八大产品线单车配套价值达3万元。6、布局机器人执行器、灵巧手电机、传感器等产品，热管理产品在手订单15亿元，并向华为、NVIDIA等客户推广液冷产品。7、机器人电驱系统生产基地投资50亿元，泰国生产基地投资不超过3亿美元，预计2025年底建成投产。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入为312.98/368.77/448.38亿元，归母净利润为30.36/37.46/46.81亿元，对应EPS为1.75/2.16/2.69元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：客户销量不及预期；机器人不及预期；竞争加剧；原材料波动。

  

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