淮北矿业(600985):煤炭量价双降业绩受损,Q4有望环比改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司营业收入318.41亿元，同比下降43.8%；归母净利润10.70亿元，同比下降74.1%。2、25Q3归母净利润0.39亿元，同环比下降96.8%和88.6%，主要因煤炭量价双降。3、25Q3商品煤产量413.0万吨，同环比下降22.8%和10.2%；销量333.7万吨，同环比下降13.2%和4.8%。4、25Q3吨煤售价743.3元/吨，同比下降29.4%；吨煤成本446.1元/吨，同比降17.5%但环比升4.8%；煤炭业务毛利率40.0%，同环比下降8.6和3.1个百分点。5、25Q3煤化工产品中，焦炭销量99.0万吨，环比增0.7%；乙醇销量14.4万吨，环比增12.0%；焦炭和乙醇售价环比分别上涨1.0%和1.5%。6、25Q3四费环比减少1.16亿元，四费费率环比下降2.7个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为13.92亿元、25.31亿元、38.77亿元，对应EPS分别为0.52元、0.94元、1.44元，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：煤价大幅下跌；新投产产能盈利、项目建设进度不及预期。

  

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