同庆楼(605108):需求承压及新店爬坡影响利润表现-季报点评

#核心观点：1、同庆楼3Q25实现营收5.66亿元，同比下降4.8%，归母净利润-0.42亿元，同比转亏，扣非归母净利率-7.4%，同比下降7.4个百分点。2、1-3Q25累计营收18.96亿元，同比增长1.7%，归母净利润0.30亿元，同比下降63.8%，扣非净利0.25亿元，同比下降66.5%，扣非归母净利率1.3%，同比下降2.7个百分点。3、业绩承压主要因餐饮市场整体需求不佳、节日错期、新店开业产生开办和财务费用。4、3Q25新店亏损2000余万元，25Q1-Q3折旧摊销费用同比多增5046万元。5、3Q25经营性现金净流入1.78亿元，同比增长9.7个百分点，业务造血能力良好。6、25Q1-Q3新开3家富茂酒店与2家同庆楼门店，截至3Q25末已开业11家富茂酒店，多家富茂门店客房业务陆续投入运营，宴会与住宿有望形成协同。7、食品业务调整产品结构，专注速冻面点类产品，预计今年收入稳健增长、有望实现盈利。8、短期看，4Q25进入节庆和婚宴旺季，新店爬坡陆续结束，富茂酒店客房业务与餐饮产生正协同，公司盈利能力有望恢复。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为0.94亿元、1.52亿元、2.30亿元，对应EPS为0.36元、0.58元、0.88元。维持“买入”评级，目标价21.69元。

  

   #风险提示：行业竞争加剧，开店不及预期，加盟商管理风险。

  

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