伯特利(603596)布局机器人丝杠打造新增长极-季报点评

#核心观点：1、公司Q3实现营收31.93亿元，同比增长22.48%，环比增长26.43%；归母净利润3.69亿元，同比增长15.15%，环比增长46.50%，高于预期。2、营收增长主要系吉利、奇瑞等核心客户产销实现较快增长，智能电控、盘式制动、轻量化产品销量分别同比增长39%、25%、10%，环比增长34%、26%、24%。3、Q3智能电控订单持续拓展，WCBS新增项目29个，ADAS新增项目14个，EPB和盘式制动器业务分别新增定点31个。4、Q3毛利率环比提升1.36个百分点至20.55%，归母净利率环比提升1.58个百分点至11.56%，系核心客户年降压力开始减轻、规模效应释放。5、公司智能底盘新产品开发顺利，EMB线控制动和智能悬架等新产品年内有望完成产线调试；公司与浙江健壮传动共同设立控股子公司，研发生产应用于人形机器人的滚珠丝杠、微型、行星滚柱丝杠等产品，打造新增长极。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为14.45亿元、18.57亿元、23.51亿元，对应EPS为2.38元、3.06元、3.88元。基于26年23.8倍PE，给予目标价72.83元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：下游整车客户产销不及预期，短期内新品盈利能力不及预期。

  

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