工业富联(601138):AI服务器＆交换机齐发力,25Q3业绩超预期-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收6039.31亿元，同比增长38.4%，归母净利润224.87亿元，同比增长48.52%。2、2025年单三季度实现营收2431.72亿元，同比增长42.81%，归母净利润103.73亿元，同比增长62.04%。3、云计算业务前三季度营业收入同比增长超过65%，第三季度单季同比增长超过75%，云服务商业务前三季度营业收入占比达云计算业务的70%，同比增速超过150%，第三季度单季同比增长逾2.1倍。4、云服务商GPU AI服务器前三季度营业收入同比增长超过300%，第三季度单季环比增长逾90%、同比增长逾5倍。5、交换机业务三季度单季同比增长100%，其中800G交换机三季度单季同比增长超27倍。

  

   #盈利预测与评级：上修公司2025-2027年归母净利润预测至356.53亿元、663.64亿元、875.86亿元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：服务器新品渗透不及预期，下游需求不及预期，市场竞争加剧

  

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