云南白药(000538):业绩符合预期,稳增长高分红-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收306.54亿元，同比增长2.47%，归母净利润47.77亿元，同比增长10.41%，扣非归母净利润45.50亿元，同比增长6.68%。单Q3营收93.97亿元，同比下降0.66%，归母净利润11.44亿元，同比增长0.55%，扣非归母净利润10.89亿元，同比下降3.61%。2、工业收入115.82亿元，同比增长8.48%，较上年同期增长9.06亿元。3、毛利率30.06%，同比提升1.66个百分点，扣非后销售净利率14.84%，同比提升0.58个百分点。4、INR101诊断核药项目启动Ⅲ期临床试验，INR102治疗核药项目获得临床试验通知书。5、2025年特别分红总额18.18亿元，占2025年上半年归母净利润的50.05%，公司2022年-2024年连续3年年度股息支付率超90%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润52.16/57.57/62.78亿元，同比增长9.83%/10.35%/9.06%，EPS为2.92/3.23/3.52元，对应PE19.32x/17.51x/16.05x。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策调整风险、成本波动风险、市场竞争加剧

  

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