新宝股份(002705):外销短期承压,内销温和复苏-3Q25业绩点评

#核心观点：1、3Q25营业收入44.81亿元，同比-9.78%；归母净利润2.98亿元，同比-13.05%。2、外销业务受美国关税影响持续承压，1Q/2Q/3Q25外销收入同比分别+15.8%/-7.7%/-11.9%；公司推进产能转移至印尼工厂以抵消部分关税影响。3、内销业务呈现企稳回升态势，1Q/2Q/3Q25内销收入同比分别-4.9%/-2.6%/+1.5%；摩飞表现逐月好转，东菱3Q25线上零售额同比+37.5%。4、3Q25毛利率20.0%，同比-0.8ppt，主要受印尼工厂成本较高影响；归母净利润率6.7%，同比-0.3ppt。5、中美元首会晤释放积极信号，预计Q4外销降幅收窄；内销复苏趋势有望延续。

  

   #盈利预测与评级：下调2025/2026年净利润3%/4%至11.0/11.8亿元；维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：关税政策风险；市场需求变动风险；海外业务不及预期影响。

  

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