上海机场(600009):三季度业绩略好于预期;免税租金同比转正

#核心观点：1、3Q25收入33.61亿元，同比增长7.46%，环比增长5.64%；归母净利润5.90亿元，同比增长52.52%，环比增长12.32%。2、3Q25免税租金收入3.14亿元，同比增长18%，自2Q24以来同比增速首次转正。3、3Q25上海两场旅客吞吐量同比增长6%，其中国内线增长3%、国际线增长15%。4、3Q25营业成本同比小幅增长1%，财务费用同比下滑39%，投资收益2.69亿元，同比增长26%。5、当前与日上的免税合约预计将于2025年末到期，关注新一轮免税合约签订进展。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年归母净利润预测22.6亿元，2026年归母净利润预测27.4亿元；维持跑赢行业评级，目标价34.5元，对应38倍2025年市盈率和31.4倍2026年市盈率，较当前股价有8.9%上行空间。

  

   #风险提示：客流恢复不及预期；免税业务发展不及预期；成本增长超预期。

  

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