淮北矿业(600985):量价齐跌拖累业绩,看好Q4业绩边际修复-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度营业总收入112.43亿元，同比减少42.26%，环比增加11.50%；归属于母公司所有者的净利润3872.16万元，同比减少96.78%，环比减少88.61%。2、业绩下降主要由于煤炭量价减少、焦炭售价降低以及商品贸易业务减少。3、25Q3公司商品煤产量413万吨，同比减少22.8%，销量334万吨，同比减少13.2%；吨煤售价743元/吨，同比减少29.4%，吨煤成本446元/吨，同比减少17.5%，吨煤毛利297元/吨，同比减少41.9%。4、25Q3甲醇产量20.8万吨，同比增加64.4%，销量9.6万吨，同比增加141.1%；乙醇产量15.2万吨，销量14.4万吨。5、公司现拥有煤炭生产矿井16对，核定产能3425万吨/年；焦炭核定产能440万吨/年；甲醇核定产能90万吨/年；乙醇核定产能60万吨/年。6、朱庄煤矿关闭，核定生产能力160万吨/年，资产总额3.50亿元，矿井关闭对公司业绩不会产生较大影响。7、公司加速推进陶忽图矿井建设，确保2025年底前完成主井井塔及装备安装；推进2×660MW超超临界燃煤发电机组项目建设。8、非煤业务方面，年产3万吨碳酸酯、3万吨乙基胺项目已产出合格品；上半年光伏发电1.04亿度，瓦斯发电1.02亿度；取得云南华坪干箐矿采矿权，收储石灰石资源3462万吨。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年归母净利分别为16亿元、30亿元、33亿元，对应PE为22.7X、12.4X、10.9X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭需求不及预期，在建矿井投产不及预期，煤价坍塌式下跌。

  

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