米奥会展(300795):经营仍有波动,AI赋能会展

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现收入4.01亿元，同比下滑5.7%，归母净利润为0.35亿元，同比下滑49.2%，扣非归母净利润为0.21亿元，同比下滑62.1%。2、2025Q3公司实现收入1.6亿元，同比下滑2.9%，归母净利润为0.19亿元，同比下滑30.4%，扣非归母净利润为0.08亿元，同比下滑58.1%。3、展会行业面临多重压力，受全球贸易税率变化影响，美国展取消，墨西哥展招展规模受影响，展会场次减少。4、2025年9月末公司合同负债为2.4亿元，较期初增长171.1%，为四季度业绩打下基础。5、公司实施外贸帮扶纾困政策，增加AI慧展研发投入及营销投入，影响短期利润，Q3毛利率为41.8%，同比下降2.1pct，销售费用率/研发费用率同比分别+5.2pct/+1.1pct。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为8.3/9.5/10.4亿元，同比分别+10.45%/+14.58%/+9.49%；归母净利润分别为1.5/2.0/2.3亿元，同比增速分别为-5.01%/+36.07%/+15.19%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：全球经济不确定性上行风险；行业竞争加剧风险；国际关系恶化风险等。

  

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