广发证券(000776):利润超预期,拟配售H股赋能发展、资管业务回暖-9M25业绩点评

#核心观点：1、9M25广发证券实现营业收入261.6亿元，同比增长41.0%；归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%；加权平均ROE为8.18%，同比提升2.92个百分点。2、证券主营收入255.3亿元，同比增长43.5%。其中经纪业务收入69.8亿元，同比增长75.0%；投行业务收入5.2亿元，同比下降3.0%；资管业务收入56.6亿元，同比增长11.4%；净利息收入16.9亿元，同比增长23.1%；净投资收入93.6亿元，同比增长56.9%。3、3Q25单季度归母净利润44.6亿元，同比增长85.9%，环比增长20.3%。4、拟H股配售不超过3.4亿股，补充资本金，赋能国际业务发展。5、3Q25末金融投资规模4878亿元，较年初增长30.6%，环比增长16.6%；自营权益类证券及其衍生品规模451亿元，较年初增长49.1%，环比增长12.6%。6、3Q25净投资收入41.2亿元，同比增长79.4%，环比增长39.9%；测算3Q年化投资收益率3.64%，同比提升1.34个百分点，环比提升0.89个百分点。7、3Q25资管业务收入19.9亿元，同比增长17.3%，环比增长0.8%。广发基金非货基AUM为9913亿元，较年初增长17.8%；易方达基金非货基AUM为18097亿元，较年初增长26.3%。8、3Q25经纪业务收入30.6亿元，同比增长149.3%，环比增长63.1%。3Q25末融出资金规模1365亿元，较年初增长25.3%；两融市占率为5.7%，较年初下降0.14个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为142.1亿元、158.3亿元、167.8亿元，同比增长47.5%、11.4%、6.0%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：经济下行压力增大；市场股基成交活跃度大幅下降；居民资金入市进程放缓。

  

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