广发证券(000776):经纪、投资业务增长强劲

#核心观点：1、广发证券2025年前三季度实现营业收入261.6亿元，同比增长41.0%；归母净利润109.3亿元，同比增长61.6%。2、2025年第三季度归母净利润44.6亿元，同比增长85.9%，环比增长20.3%。3、分业务收入同比增速：经纪业务75%、投行业务-3%、资管业务11%、利息净收入23%、投资净收入57%。4、经纪业务增长受益于市场日均股基成交额同比增长110%至1.93万亿元。5、资管业务中，易方达基金和广发基金管理规模分别为25,508亿元和16,168亿元，较2025年上半年末增长18%和7%。6、投资业务增长得益于公司加仓权益、减仓债券，2025年第三季度末交易性金融资产同比增长22%，债权投资同比减少98%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润增速为47%/10%/7%，BPS为17.39/18.97/20.68元，现价对应PB为1.35/1.24/1.14倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济大幅下行；权益市场大幅下行；投行业务修复不及预期。

  

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