波长光电(301421):Q3营收同比快速增长,净利率同环比显著改善-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度净利率同比下滑7.7个百分点，主要受人员工资、固定资产折旧摊销等费用增加影响。2、单三季度费用率同比显著改善，销售、管理、研发和财务费用率分别同比变动-1.3、-3.4、-2.2和+1.8个百分点。3、2025年第三季度营收增长主要来自红外光学业务、PCB等半导体及泛半导体领域光学业务以及AR/VR类消费级光学业务的贡献。4、公司在红外光学领域研发的低价格、轻重量硫系玻璃材料满足轻量化非制冷式红外成像需求；在激光光学方面，PCB精密激光微加工镜头实现进口替代；并与浙江大学共建联合实验室攻坚半导体光学关键技术。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为5.4亿元、6.9亿元、8.9亿元，同比增速分别为30%、29%、28%；归母净利润分别为0.46亿元、0.65亿元、0.90亿元，同比增速分别为24%、41%、39%；对应当前市值的市盈率分别为256倍、181倍、130倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：半导体产品研发进展不及预期、行业竞争程度超预期、毛利率提升不及预期、原材料涨价风险、股价波动风险。

  

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