华电国际(600027):成本回落缓解营收压力,单季业绩维持快速增长

#核心观点：1、2025年第三季度公司营业收入359.20亿元，同比下降10.92%；归母净利润25.33亿元，同比增长20.32%。2、前三季度累计归母净利润64.37亿元，同比增长15.87%。3、发电量同比下降，三季度发电量807.08亿千瓦时，同比减少5.05%；平均上网电价0.498元/千瓦时，同比下降0.025元/千瓦时。4、煤价同比显著下降，秦港Q5500大卡煤价中枢672.46元/吨，同比降低175.63元/吨，带动营业成本同比下降15.68%，毛利润51.95亿元，同比增长33.60%。5、费用支出优化，管理费用同比减少4.20%，财务费用同比减少17.58%。6、投资收益5.97亿元，同比下降31.68%，主要因参股华电新能股比下降及参股煤炭公司贡献收益回落。7、公司新增在运装机容量1762.47万千瓦，主要已获核准及在建机组规模1196.6万千瓦，包括燃气机组158.8万千瓦、煤电机组468万千瓦。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年EPS分别为0.61元、0.65元和0.71元，对应PE分别为8.84倍、8.31倍和7.54倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、电力供需存在恶化风险；2、煤炭价格出现非季节性风险。

  

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