莱斯信息(688631):Q3季节性波动,低空平台持续拓展-季报点评

#核心观点：1、公司9M25实现收入7.21亿元，同比-21%；归母净利润-0.50亿元，同比转亏。3Q25实现收入2.65亿元，同比-5.6%；归母净利润-0.19亿元，同比转亏。2、业绩下滑主因城市道路交通管理业务收入减少，且Q3政府回款节奏问题导致信用减值损失计提较多。3、低空飞行服务平台业务取得多项突破，推动“天牧”整体方案落地，落实湖北省、南京市、扬州市、文成县等低空项目，其中湖北省军地民协同系统是继江苏省平台后的又一标杆省级项目。4、公司9M25综合毛利率为27.90%，同比+0.93pct。5、公司整体费用率有所上升，9M25销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为7.16%/11.24%/15.38%，分别同比-0.39pct/+2.55pct/+3.98pct。6、公司持续探索“AI+低空”的系统创新，研发投入同比+6.04%。7、公司立足信号机主业基础上，开发车路云平台应用层核心功能，落实内蒙古鄂尔多斯项目，斩获国家级车路云试点城市标杆项目。8、公司首创城市级“数据互通+事件联处”机制，建立跨区协同治理新模式。9、公司有望巩固优势主业并继续推进地方低空信息化建设，挖掘民航大型区管“8+N”建设机遇，测算24-27年“8+N”新建区管累计空间可达15亿元；预计25-27年中小机场信息化年化空间约9亿元。

  

   #盈利预测与评级：预测2025E/2026E/2027E营业收入分别为1,645/2,005/2,426百万元，同比增长2.17%/21.90%/20.99%。预测2025E/2026E/2027E归属母公司净利润分别为144.75/216.42/278.70百万元，同比增长12.17%/49.52%/28.77%。目标价94.57元/股，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧；市场空间不及预期；区域拓展不及预期。

  

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