锐明技术(002970):子公司出表,汇兑及补贴下降导致业绩承压

#核心观点：1、2025Q1-Q3公司营业收入同比下滑11.75%，主要因销售规模收缩及子公司出表影响，其中出表子公司2024年收入主要集中于下半年确认，对Q3同比增速影响较大。2、2025Q1-Q3公司归母净利润同比增长24.40%，但Q3单季归母净利润同比下降26.55%。3、投资收益同比增加0.25亿元，主要源于出让子公司控制权；汇兑损失对财务费用影响增加0.20亿元，政府补助减少0.23亿元，致使Q3利润承压。4、海外业务快速增长，通过设立海外子公司、提高海外本地员工比例、建设越南生产工厂等措施推进全球化战略。5、欧标前装业务与国内主流出口客车厂合作完成认证，后装PSS法规相关产品通过英国第三方检测。6、SafeGPT大模型平台产品完成发布，车辆安全管理系统与多个大型矿山集团建立合作。7、公司拓展SaaS收费模式业务，为客户提供按需付费的软件服务。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年可实现归母净利润3.81、4.95、6.67亿元，同比增长31%、30%、35%，对应PE为21、16、12倍，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：1、公司海外业务开拓不及预期；2、公司获单、生产、发货不及预期。

  

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