拓普集团(601689):业绩短暂承压,机器人进展持续向好

#核心观点：1、25Q3营收79.94亿元，同比+12.11%；归母净利润6.72亿元，同比-13.65%；销售毛利率18.64%，同比-2.23PCT；销售净利率8.42%，同比-2.53PCT。2、25Q1-Q3营收209.28亿元，同比+8.14%；归母净利润19.67亿元，同比-11.97%；销售毛利率19.2%，同比-1.97PCT；销售净利率9.41%，同比-2.18PCT。3、收入增速环比提升，预计受益于特斯拉出货量提升。4、毛利率同比下降，主因特斯拉皮卡销量不及预期导致产能利用率较低。5、墨西哥和泰国工厂产能建设导致费用提升，Q3研发费用同比增加5300万元，管理费用提升4700万元。6、预计25Q4毛利率净利率稳中有升，营收增速环比进一步提升。7、公司海外工厂建设顺利，为机器人充分准备产能，国内外客户资源丰富，将随机器人放量快速打开增长空间。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年收入285、327、387亿元，利润28.04、34.26、41.20亿元。当前市值对应估值约44、36、30倍PE，公司机器人全球地位领先，海外产能布局丰富，将随机器人量产快速打开增长空间，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务推进进度不及预期。

  

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