晶晨股份(688099):存储涨价影响短期节奏,看好26年端侧AI项目放量-季报点评

#核心观点：1、公司前三季度实现营收50.71亿元，同比增长9.29%，归母净利润6.98亿元，同比增长17.51%。2、3Q25实现收入17.41亿元，同比增长7.20%，环比下降3.33%；归母净利润2.01亿元，同比下降13.14%，环比下降34.76%。3、3Q25营收环比下滑主要因存储市场价格持续上涨及缺货，部分客户需求延后。4、3Q25毛利率37.74%，环比提升0.45个百分点，受益于运营效率持续改善。5、3Q25净利率11.58%，环比下降5.37个百分点，主因汇兑损失及计提资产减值损失2600万元。6、公司拟收购芯迈微100%股份，构建完整无线通信能力。7、公司6nm及WiFi6等产品持续放量，前三季度S系列6nm产品累计销量近700万颗，预计全年销量达1000万颗。8、公司多款SoC搭载自研智能端侧算力单元，覆盖AIoT和智能汽车领域，新一代高算力6nm芯片将于近期流片。9、公司Wi-Fi 6产品销量和占比保持上升趋势，后续将推出路由器Wi-Fi AP芯片及WiFi6 1×1产品。10、公司智能显示首款芯片将于年底流片。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入为68.31亿元、82.64亿元、105.69亿元，归母净利润为9.32亿元、13.41亿元、19.96亿元。给予公司38倍2026年PE，目标价120.8元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品研发不及预期，市场竞争加剧，市场开拓不及预期。

  

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