天味食品(603317):旺季加速铺市,Q3业绩超预期

#核心观点：1、25Q1-Q3营收24.11亿元，同比+1.98%；归母净利润3.92亿元，同比-9.30%；扣非归母净利润3.57亿元，同比-8.13%。2、25Q3营收10.20亿元，同比+13.79%；归母净利润2.02亿元，同比+8.93%；扣非归母净利润1.95亿元，同比+8.84%，业绩超预期。3、25Q3火锅调料/中式菜品调料/香肠腊肉销售收入3.79/4.43/1.45亿元，同比+25.0%/+14.9%/-22.2%。4、25Q3线上/线下收入2.23/7.90亿元，同比+60.56%/+4.47%。5、25Q3西部/东部/北部/中部/南部收入同比-0.2%/+45.6%/+13.0%/+4.1%/+20.9%。6、25Q3毛利率40.46%，同比+1.63pct；销售/管理/研发费率分别同比+3.09pct/-1.38pct/-0.42pct；净利率19.81%，同比-0.88pct，环比+4.43pct。

  

   #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为6.3/7.0/7.7亿元，分别同比持平/+11%/+10%，对应PE分别为19x/17x/16x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险；新品放量不及预期；市场竞争加剧等风险。

  

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