华电科工(601226):新签合同创新高,海洋工程和氢能双驱动

#核心观点：1、2025年前三季度公司营业收入65.34亿元，同比增长32.64%；归母净利润1.20亿元，同比增长11.58%。2、2025年第三季度营业收入26.77亿元，同比增长34.19%；归母净利润0.66亿元，同比下降7.04%。3、25Q3存货11.76亿元和合同负债13.99亿元，创2020年以来新高，分别较25H1增长32.28%和23.81%。4、截至25Q3，公司新签合同112.96亿元，同比增长18.51%；已中标暂未签订合同38.50亿元。5、海洋与环境工程业务开工确收，中广核阳江帆石一海上风电场项目完工百分比从2024年底24.83%提升至25H1的69.24%。6、公司正在执行的海上风电项目订单包括华电阳江三山岛六和国能龙源射阳一标段施工合同。7、制氢设备龙头，配套公司制氢设备的项目入选国家能源局第一批绿色液体燃料技术攻关和产业化试点。8、公司制氢设备已在华电达茂旗等多个项目上实现商业化运行。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年实现归母净利润2.30亿元、3.00亿元、3.65亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。