科锐国际(300662):业绩超预期,运营能力持续向好

#核心观点：

   1、公司3Q2025实现收入36.8亿元，同比增长23.7%；归母净利润0.93亿元，同比增长89.62%；扣非归母净利润0.61亿元，同比增长26.9%，环比持续改善。

   2、前三季度公司实现收入107.55亿元，同比增长26.29%；归母净利润2.2亿元，同比增长62.46%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长40.2%。

   3、3Q2025公司毛利率为6.32%，同比下降0.55个百分点，但环比提升0.79个百分点；销售/管理/研发费用率分别为1.27%/1.62%/0.42%，同比各下降0.29/0.62/0.03个百分点。

   4、归母净利率为2.53%，同比提升0.88个百分点。

   5、外包人数为50900人，同比增长20.05%，单季度净增1400人；禾蛙平台累计产生offer数量3600+，同比增长73%，offer金额同比增长81%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入分别为148.42亿元、180.01亿元、211.40亿元，归母净利润分别为2.98亿元、3.67亿元、4.53亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动、行业竞争加剧、管理半径不足等风险

  

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