中微公司(688012):营收快速增长,先进工艺交付显著提升

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司营收80.6亿元，同比增长46.4%；归母净利润12.1亿元，同比增长32.7%；扣非净利润8.9亿元，同比增长9.1%。毛利率39.1%，同比下降3.1个百分点；归母净利率15%，同比下降1.6个百分点。2、2025年第三季度营收31亿元，同比增长50.6%，环比增长11.3%；归母净利润5.05亿元，同比增长27.5%，环比增长28.6%；扣非归母净利润3.5亿元，同比增长5.4%，环比增长44.7%。毛利率37.9%，同比下降5.8个百分点，环比下降0.6个百分点；归母净利率16.3%，同比下降3个百分点，环比上升2.2个百分点。3、公司归母净利润增速低于营收增速，主要由于研发费用率上升至22.25%，同比增加5.65个百分点，以及非经常性损益股权投资收益增加约2.75亿元。4、合同负债快速增长，25Q3末合同负债43.89亿元，较2024年末增长70%，显示在手订单增长良好。5、研发支出25.23亿元，同比增长63.44%，占营业收入比例31.29%。在研项目涵盖六大类，超过二十款新设备开发，新产品开发速度加快至两年或更短。6、刻蚀设备收入61.01亿元，同比增长38.26%；薄膜设备收入4.03亿元，同比增长1332.69%。刻蚀和薄膜沉积领域设备性能达到国际领先水平，新产品顺利进入市场。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年归母净利润预测为21亿元、30亿元、43亿元，原2025-2027年归母净利润预期为21亿元、30亿元、40亿元。对应市盈率分别为88倍、61倍、43倍。展望2025年公司订单需求旺盛，业绩向上趋势显著，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：刻蚀/MOCVD设备新品市场开拓不及预期；先进封装需求不及预期；下游客户招标不及预期。

  

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