宁波华翔(002048):3Q25盈利创历史新高,稳步推进机器人业务

#核心观点：1、3Q25收入63.45亿元，同比-2.97%，环比-4.13%；归母净利润4.62亿元，同比+150.94%，环比扭亏，创历史新高。2、1-3Q25收入192.24亿元，同比+5.99%；归母净利润0.89亿元，同比-87.62%，主要受欧洲业务剥离影响。3、3Q25毛利率为18.05%，同/环比+3.9/+1.7pct；费用率同/环比-0.2/+0.2pct至8.62%。4、1-3Q25经营性现金流同比+58.7%至16.79亿元，主要因营收增加及账期优化。5、机器人业务进展良好，下半年双足机器人出货量将达1000台；布局PEEK材料，已设立合资公司并获专利许可，与现有业务协同。6、国内新能源自主品牌放量，客户结构优化，推动营收增长。

  

   #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测基本不变。当前股价对应2025/2026年59.7倍/23.2倍市盈率。维持跑赢行业评级，上调目标价67.9%至45.00元，对应28.5倍2026年市盈率，较当前股价有22.8%的上行空间。

  

   #风险提示：海外业务不及预期、合资客户销量不及预期、利润率低于预期。

  

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