喜临门(603008):电商靓丽,品牌零售增长超预期

#核心观点：1、2025年前三季度营收62亿元，同比增长3.7%，归母净利润4亿元，同比增长6.4%，扣非净利润3.9亿元，同比增长7.6%。2、2025年第三季度营收21.8亿元，同比增长7.8%，归母净利润1.3亿元，同比下降6.1%，扣非净利润1.3亿元，同比下降6.2%。3、前三季度销售毛利率36.03%，同比提升0.68个百分点，归母净利率6.44%，同比提升0.17个百分点；第三季度销售毛利率35.58%，同比下降0.91个百分点，归母净利率6.1%，同比下降0.9个百分点。4、前三季度销售费用率21.14%，同比上升0.95个百分点，管理费用率4.82%，同比下降0.55个百分点，研发费用率2.14%，同比上升0.04个百分点，财务费用率0.59%，同比上升0.11个百分点。5、前三季度经营活动现金流净额1.15亿元，同比增长183.13%。6、前三季度自主品牌零售业务营收38.8亿元，同比增长8.1%，第三季度同比增长14.1%；其中线下渠道营收22.7亿元，同比下降4.3%，线上渠道营收16.1亿元，同比增长32.3%；第三季度线下渠道营收同比增长2.6%，线上渠道营收同比增长37.1%。7、前三季度自主品牌工程业务营收4.4亿元，同比增长14.1%，代加工业务营收16.5亿元，同比下降6%，跨境电商业务营收2.2亿元，同比下降8.2%；第三季度自主品牌工程业务营收同比下降0.5%，代加工业务营收同比下降2.7%，跨境电商业务营收同比增长7.4%。8、线上双十一多个平台床垫类目连续多年第一，线下布局智慧睡眠赛道，孵化aise宝褓智能床垫系列，已覆盖200余家终端门店及主流电商平台。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年销售收入为91.6亿元、98.6亿元、106.1亿元，同比增长5%、7.6%、7.6%，实现归母净利润4.7亿元、5.5亿元、6.1亿元，同比增长45%、18%、10%，EPS为1.27元、1.49元、1.65元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格大幅度波动风险、市场竞争加剧风险、渠道拓展不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。