科锐国际(300662):国内业务边际持续向好-季报点评

#核心观点：1、2025年第三季度实现营收36.80亿元，同比增长23.70%，环比下降2.45%；归母净利润9322.72万元，同比增长89.62%，环比增长35.65%。2、2025年前三季度累计营收107.55亿元，同比增长26.29%；归母净利润2.20亿元，同比增长62.46%；扣非净利润1.57亿元，同比增长40.20%。3、灵活用工业务前三季度累计派出445,537人次，期末在册岗位外包员工超50,900人，环比净增1400人。4、猎头业务前三季度成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位11,516人。5、25Q3毛利率环比提升0.8个百分点至6.32%，主要得益于灵活用工业务技术岗占比提升、高附加值短期项目增加、周转率优化及猎头业务运营效率改善。6、禾蛙平台通过AI赋能，岗位匹配准确率提升5倍，接单转化率提升至原来3倍，推荐反馈速度缩短至30秒；25Q3平台产生offer数量3600余个，同比增长73%，offer金额同比增长81%。7、预计禾蛙平台2025年收入贡献有望突破亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润2.97亿元，2026年3.50亿元，2027年4.03亿元。维持"增持"评级，目标价35.56元。

  

   #风险提示：外部环境导致招聘需求波动，现金流管理不善，行业竞争加剧。

  

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