电投能源(002128):煤铝盈利改善业绩符合预期,关注扎铝二期投产进展

#核心观点：1、公司2025年前三季度归母净利润41.18亿元，同比下滑6.4%；第三季度归母净利润13.31亿元，同比下滑8.5%，环比增长8.5%。2、第三季度业绩环比提升主要受煤炭补量释放以及电解铝价格季度环比上涨影响。3、公司2025年仍有在建风光及电解铝产能，并拟注入白音华煤电资产，若注入将提升未来业绩成长性。4、2025年第三季度受碳排放交易影响，营业外支出0.83亿元；所得税率同比上升2.9个百分点至18.3%。

  

   #盈利预测与评级：不考虑资产注入，预计公司2025-2027年业绩分别为57亿元、63亿元、63亿元，对应市盈率为9.59倍、8.69倍、8.65倍。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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