宁波华翔(002048):公司扣非业绩亮眼,人形机器人有望开启新篇章

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营业收入63.45元，同比减少3.01%；归母净利润4.62亿元，同比增加149.27%；扣非后归母净利润4.71亿元，同比增长163.06%，主要受益于欧洲业务出售消除前期亏损拖累，叠加国内自主品牌放量带动利润修复。2、公司推动产品向轻量化、安全性、智能化和模块化转型，预计到2025年来自自主品牌的收入将超过总营收的40%。3、公司2025年H1完成欧洲子公司股权出售，彻底剥离长期拖累业绩的资产；海外布局以北美为战略重心，确保2025年北美经营大幅减亏。4、公司拓展人形机器人第二增长曲线，子公司上海华翔启源与上海智元签订合同，获得授权在未来三年内生产上海智元的部分全尺寸双足机器人产品；成立合资公司宁波华智象海科技有限公司，专注于机器人数据采集与训练、具身智能模型的研发创新及相关落地场景应用。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年，公司营业收入为288.90、320.23、350.39亿元，同比增长9.8%、10.8%、9.42%；归母净利润5.16、13.21、16.12亿元，同比增长-45.8%、155.9%、22.1%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

  

   #风险提示：汽车行业波动风险。行业需求下滑的风险。原材料价格波动风险。人形机器人进展不及预期风险。

  

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