振华股份(603067):Q3金属铬销量短期波动,整合新疆沈宏促进铬盐行业高质量发展-公司点评报告

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司实现营收32.17亿元，同比增长7%，归母净利润4.1亿元，同比增长13%。2、2025年第三季度公司实现营收10.27亿元，同比增长2%，归母净利润1.12亿元，同比下降9%。3、2025年第三季度公司毛利率为26.3%，同比提升1个百分点，环比下降5个百分点；费用率为13.8%，同比提升1.8个百分点，环比提升0.7个百分点。4、2025年第三季度公司铬系产品产量折重铬酸钠约7.5万吨，销量折重铬酸钠约6.3万吨；重铬酸盐销量同比下降9%，环比下降4%；铬的氧化物销量同比增长8%，环比下降12%；铬盐联产产品销量同比增长15%，环比下降9%；超细氢氧化铝销量同比增长18%，环比增长6%。5、合金添加剂实现营收1.15亿元，销量0.6万吨；受关贸政策扰动、欧美市场开工率受限、国内主流客户期间性需求波动等因素影响，金属产品序列销售去化受阻。6、9月以来金属市场需求端复苏迹象明显，四季度公司金属铬产品处于满产满销状态。7、公司作为唯一投资人参与新疆沈宏集团等七家公司合并破产重整，支付偿债资金2亿元，取得标的公司100%股权；标的公司是国内四家具有源头铬盐生产能力的金属铬材料厂商之一，本次重整有望发挥其经营潜力，推动铬盐行业整合升级，促进铬盐行业向更高质量、更环保、更高效方向发展。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润为5.9亿元、6.9亿元、7.8亿元，维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：原料价格波动风险，项目进度不及预期，安全生产风险。

  

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