天奇股份(002009):汽车智能装备领先制造商,牵手人形机器人龙头打造新增长曲线-深度研究

#核心观点：1、主业经营稳健，业务转型聚焦智能装备、锂电池循环和机器人三大方向。2025H1营收12.47亿元，同比减少4.92%；归母净利润0.56亿元，同比增加171.11%。2、2020年切入工业机器人赛道，2023年携手优必选切入人形机器人赛道，2025年与银河通用合作布局人形机器人大模型与数据采集。3、智能装备业务海外订单占比提升，25H1在手订单13.2亿元，海外项目占比54%；国内项目持续交付，实现国内外双轮驱动。4、锂电池循环业务收入占比11%，毛利率转正至0.79%，随着回收材料价格企稳，业务渐进筑底，有望逐步扭亏为盈。5、深化具身智能机器人业务，与伟速达（中国）签订人形机器人工业场景应用协议，打造汽车零部件领域示范项目；投建无锡市具身智能机器人工业数据采集与实训中心，提升AI系统适应能力，扩大数据采集优势。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为1.1亿元、2.4亿元、3.3亿元，对应PE分别为58倍、27倍、20倍。考虑到公司与人形机器人行业龙头签订合作协议，未来人形机器人业务有望快速发展，首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：智能装备业务进展不及预期、锂电池回收业务修复不及预期、人形机器人业务进展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。