三元股份(600429):收入环比改善,主业盈利能力提升-25Q3点评

#核心观点：1、公司前三季度营业收入48.7亿元，同比下降10%，归母净利润2.36亿元，同比增长125%，扣非归母净利润2.23亿元，同比增长207%。2、单三季度营业收入15.4亿元，同比下降0.82%，归母净利润5314万元，同比扭亏，扣非归母净利润4925万元，同比扭亏。3、三季度收入降幅环比收窄，液态奶收入同比下降13%，固态奶收入同比增长16%，冰淇淋及其他收入同比增长13%。4、北京地区收入同比增长10%，北京以外收入同比下降20%。5、三季度毛利率18.7%，同比下降2个百分点，销售费用率14%，同比下降4.7个百分点，管理费用率4.5%，同比提高0.2个百分点。6、投资收益9398万元，同比增长16%，资产减值损失为0。7、经销商数量合计2384个，前三季度减少1640个。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润分别为0.89亿元、1.29亿元、1.56亿元，同比增长63.1%、44.3%、20.9%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济下行影响乳制品需求，食品安全问题，竞争格局恶化。

  

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