中国神华(601088):成本控制彰显龙头盈利韧性,稳健回报价值凸显

#核心观点：1、2025年前三季度归母净利润390.52亿元，同比下降10.0%；2025年第三季度归母净利润144.11亿元，同比下降6.2%，环比上升13.5%。2、煤炭业务：2025年第三季度商品煤产量8550万吨，同比增长2.3%，环比增长3.1%；自产煤销量8680万吨，同比增长2.7%，环比增长4.1%。自产煤吨煤收入455元/吨，同比下降12.9%，环比下降3.7%；吨煤成本278元/吨，同比下降2.2%，环比下降0.7%；吨煤毛利177元/吨，同比下降26%，环比下降8%。3、电力业务：2025年第三季度售电量602亿度，环比增加147亿度；度电售价0.409元/度，同比下降0.02元/度，环比下降0.02元/度；度电成本0.31元/度，同比下降0.05元/度，环比下降0.05元/度；度电毛利同比改善0.03元/度，环比改善0.03元/度。4、公司预计2025年业绩约512亿元，对应市盈率16.5倍，2025年业绩对应77%分红的股息率约4.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年业绩约512亿元，2026年业绩约546亿元，2027年业绩约555亿元，对应2025年市盈率16.5倍，2026年市盈率15.5倍，2027年市盈率15.2倍。

  

   #风险提示：1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。

  

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